Przed wakacjami nadszedł czas konsolidacji na rynku akcji polskich. Indeks WIG poruszał się przez cały miesiąc w trendzie bocznym. „Przez wiele sesji mieliśmy do czynienia z prawdziwym marazmem, zmienność była na niskim poziomie i miało się wrażenie, że inwestorzy przełączyli się już na tryb wakacyjny. Zakres wahań w czerwcu przez większość czasu sesyjnego mieścił się w przedziale 60 – 61.5 tys. punktów. Zakładając, że trend boczny potrwa mniej więcej tyle co konsolidacja z przełomu I i II kwartału, można spodziewać się spokojnego rynku do połowy lipca. Bez wyraźnego trendu poruszał się również niemiecki DAX, podobnie zresztą jak amerykański S&P 500, którego kurs w ubiegłym miesiącu oscylował mniej więcej w przedziale 2420 – 2450 punktów. W czerwcu wskaźniki flash PMI dla usług z ważniejszych gospodarek europejskich rozczarowały, przy jednoczesnej stabilizacji odczytów flash dla PMI przemysłowych. Wzrost stóp procentowych w USA oraz zapowiedź dalszego stopniowego zacieśniania polityki monetarnej nie wywołała na razie znacznej  przeceny na rynkach akcji.” - komentuje Kamil Krukowski, Doradca Inwestycyjny, Analityk. Copernicus FIO Spółek Wzrostowych od początku działalności wypracował wynik na poziomie 81,9%*. Natomiast Copernicus FIO Dłużny Skarbowy Plus od początku istnienia osiągnął wynik na poziomie 18,9%* „Pierwsza połowa czerwca przyniosła kontynuację majowej tendencji na 10-letnich obligacjach Skarbu Państwa. Rentowności tych dłużnych instrumentów finansowych zeszły w czerwcu do poziomów poniżej 3.20%, które obserwowaliśmy ostatni raz w listopadzie 2016. Cena ropy naftowej również kontynuowała trend rozpoczęty miesiąc wcześniej, dochodząc do poziomu około 42 USD za baryłkę WTI w kontrakcie futures. Ministerstwo Finansów zaprezentowało bardzo dobre dane dotyczące wykonania budżetu do maja 2017 – deficyt budżetu państwa po maju wyniósł zaledwie 200 mln PLN. Tym samym znajdujemy się w środowisku korzystnym dla długu skarbowego, gdzie deficyt budżetowy pozytywnie zaskakuje, a ceny ropy naftowej znajdują się pod wyraźną presją spadkową. Czynnikiem, który może powstrzymywać napływ kapitału na nasz rynek obligacji jest polityka banku centralnego USA. Na czerwcowym posiedzeniu stopy procentowe zostały podniesione, zgodnie z oczekiwaniami rynku, jednak sam komunikat po decyzji był bardziej jastrzębi niż można się było spodziewać.”– dodaje Kamil Krukowski.

* Stopy zwrotu liczone w okresach: 13/07/2012-30/06/2017; 02/05/2011 – 30/06/2017.

 Źródło: Opracowanie własne, Analizy Online.

O zmianach w funkcjonowaniu funduszy inwestycyjnych i ich przyszłości na naszym rynku rozmawiamy z Tomaszem Bedlą, Wiceprezesem Zarządu Copernicus Capital TFI S.A. Jak wygląda sytuacja Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych (TFI) na dzisiejszym rynku? - Towarzystwa funduszy inwestycyjnych stanowią istotny element całego rynku kapitałowego. W porównaniu do rynków zachodnich widzimy, że jeszcze dużo pracy przed nami. Od lat rośnie wartość zgromadzonych w funduszach, zarządzanych przez TFI, aktywów. Copernicus Capital TFI nigdy nie stawiał na wartość aktywów, mimo to mamy ich blisko 9 mld zł, a to i tak aktywa, które zachodni zarządzający są w stanie zgromadzić tylko w jednym funduszu. Chociażby z uwagi na to, będę bronił tezy, że rynek funduszy będzie się rozwijał, a TFI będą miały możliwości pokazania swojego ukrytego potencjału. Jak w takim układzie, Pana zdaniem, Towarzystwa Funduszy Inwestycyjnych poradziły sobie  z zamieszaniem dotyczącym opodatkowania funduszy? - Zauważam duże poruszenie spowodowane wspominanym przez Pana opodatkowaniem funduszy, nawet wśród ludzi z branży, ale nie wiem, czy jest ono do końca uzasadnione. Już przed wspomnianą nowelą CIT widzieliśmy, że rynek funduszy, niezasadnie nazywanych przez wielu optymalizacyjnymi, nie stanowi podstawy naszego biznesu, dlatego nie mógł mieć na niego istotnego wpływu. Czy zatem, przy tak zmiennym rynku, TFI są przygotowane na nowe wyzwania stawiane przez ustawodawcę? - Oczywiście nowe wyzwania stoją przed Towarzystwami Funduszy Inwestycyjnych. Wydaje się jednak, że zarówno na te pozytywne REIT oraz te mniej pozytywne MIFID II, Copernicus, jak również środowisko TFI jest przygotowane lub podejmuje działania celem przygotowania się do nich. Problemem w zmianach nie jest sam fakt ich następowania, ale sposób wprowadzania oraz ich zakres – niedostosowany do otaczającej nas rzeczywistości. Zatem jakie fundusze stanowią dzisiaj ważne ogniwo działalności Copernicus Capital TFI? - Tworzymy coraz więcej funduszy z autorską strategią inwestycyjną, często dedykowanych tylko do friends and family. Obecna sytuacja na rynku pozwala nam trafić do naprawdę świetnych specjalistów i pomóc im rozwinąć skrzydła oraz do zamożnych, pasjonatów i wesprzeć ich inwestycję w nowy biznes. Kolejnym kierunkiem jest powrót do naszej specjalizacji, czyli funduszy sekurytyzacyjnych. Wieloletnie doświadczenie w tym zakresie pozwala nam stworzyć produkt pod klientów, którzy kiedyś nie myśleli o tym biznesie lub wykorzystać taki fundusz do finansowania działalności podmiotów mających na stanie dużo wierzytelności, które zaburzają płynność. Jeśli to nie tajemnica, to proszę powiedzieć naszym czytelnikom, jakie firmy bądź branże skorzystały już  z takiej profilowanej oferty? - Udało się nam przekonać kilka istotnych podmiotów z branży PE oraz VC, oczywiście trochę pomógł nam ustawodawca, wprowadzając ASI. Jednak i bez tego wydaje się, że ubranie inwestycji w strukturę funduszu jest najlepszym rozwiązaniem. Branża VC staje przed kolejną możliwością pozyskania finansowania ze środków publicznych takich jak Polski Fundusz Rozwoju. Analiza warunków otrzymania finansowania również przemawia za strukturą opartą na Funduszach Inwestycyjnych Zamkniętych. Pamiętamy również o pojedynczych zamożnych inwestorach i o trendzie który obserwujemy od dłuższego czasu – chęci kolektywizacji zgromadzonego majątku  z myślą o sukcesji. A co będzie w niedalekiej przyszłości? Jak Pan postrzega dalszy rozwój funduszy? - Rynek jest dynamiczny. Wiemy, że aby utrzymać pozycję musimy odpowiadać na jego bieżące zapotrzebowanie i na bieżąco go obserwować. Dziś widzimy, że przyszłość przyniesie kolejne pozytywne informacje   w szczególności w zakresie REIT oraz reformy systemu emerytalnego. REIT – dlaczego poświęcamy temu dużo uwagi, także zmianom w tym zakresie, skoro mamy fundusze? - Nie jest do końca zrozumiałe, czemu tak dużo mówimy o nowych pomysłach rządzących na REIT, gdy od lat mamy możliwość budowania takiej struktury w oparciu o fundusze inwestycyjne. Jednak myślę, że i tak będzie to pozytywna zmiana. Przede wszystkim dlatego, że nadal większość społeczeństwa nie wie tak do końca co to jest i jakie wiążą się z tym korzyści. Mam nadzieję, że wraz z rozwojem REIT wzrośnie świadomość inwestycyjna polskich inwestorów. A musimy tu zaznaczyć i zapamiętać, że z założenia jest to produkt dedykowany do szerokiego grona. Co może zachęcić Polaków do inwestycji w rozwiązania typu REIT? Jakie przyniesie to efekty? - Zapewne zapowiadane zachęty podatkowe spowodują, że będzie to produkt bardziej atrakcyjny. To wszystko jest możliwe tylko w przypadku reformy systemu emerytalnego i oddania choćby częściowej władzy nad swoimi oszczędnościami przyszłym emerytom. Efektem powinien być napływ środków do funduszy, a z nich na giełdę i dalej w inwestycje. Wydaje się również, że w ramach bogacenia się społeczeństwa klienci będą wymagali innej, bardziej spersonalizowanej opieki, dlatego moim zdaniem przyszłość powinna pokazać większe zainteresowanie usługami typu asset management oraz wealth management. Ta ostatnia usługa to dzisiaj domena dużych banków. Znowu posłużę się porównaniem do zachodnich rynków – gdzie taka usługa jest na równi świadczona również przez inne podmioty rynku finansowego. Stąd mam nadzieję, że i w Polsce będziemy opierać się na przykładach z Zachodu. Dziękujemy za rozmowę i będziemy dalej obserwować wspólnie z Państwem zmiany zachodzące na rynku funduszy inwestycyjnych. - Ja również dziękuję za rozmowę.

Po wzrostowym kwietniu przyszedł czas na korektę. Polski rynek akcji nie miał siły rosnąć już od początku maja. „Odbicie cen nastąpiło po publikacji wstępnego odczytu PKB za 1Q17, który uplasował się na poziomie 4.0%, lekko przekraczając oczekiwania rynku. Jak się później okazało, motorem wzrostu gospodarczego była konsumpcja prywatna, która zwiększyła się o 4.7%. Na GPW bykom nie udało się utrzymać tendencji zwyżkującej i na koniec miesiąca indeks WIG ponownie zanurkował. Spadek indeksu WIG w maju to 2.5%, co wynika w dużej mierze z zachowania się największych spółek. Indeks WIG20 zmniejszył swoją wartość aż o 4%. Zupełnie w innym kierunku w minionym miesiącu podążały bazowe rynki akcji. Zarówno niemiecki DAX, jak również amerykański S&P 500 wzrosły ponad 1%, przy czym minimalnie lepszą stopę zwrotu dał indeks w Niemczech. Dodatnie stopy zwrotu oferowały także akcje spółek notowanych na rynkach wschodzących, jak chociażby Turcja czy Indie. Na tym tle nasz rynek wyglądał nie najlepiej, jednak nie należy zapominać, że od początku roku WIG wzrósł sporo więcej od DAX’a czy S&P 500. Rynek turecki natomiast w tym roku prezentuje się wyjątkowo dobrze.” - komentuje Kamil Krukowski, Doradca Inwestycyjny, Analityk. Copernicus FIO Spółek Wzrostowych od początku działalności wypracował wynik na poziomie 83,3%*. Copernicus FIO Dłużny Skarbowy Plus w ciągu ostatnich 36 miesięcy wypracował stopę zwrotu na poziomie 6,9*. W grupie funduszy dłużne papiery skarbowe zajmuje 6. miejsce ze stopą zwrotu wypracowaną w ciągu 3 miesięcy. „Nieoczekiwanie rynek polskiego długu przejęły byki. Rentowności 10-letnich obligacji podążały w maju jednostajnie w dół. Na koniec miesiąca poziom rentowności wynosił około 3.25%. Najnowszy odczyt wstępnego wskaźnika CPI dla polskiej gospodarki wypadł na poziomie 1.9%, nieco poniżej oczekiwań rynku. W maju mieliśmy do czynienia z dosyć wysoką zmiennością cen ropy naftowej -  po dużych spadkach na początku miesiąca ceny ropy rosły w oczekiwaniu na decyzję krajów OPEC. Ostatecznie przedłużenie cięć wydobycia ropy o 9 miesięcy rynek odebrał jako niezadowalające, co przełożyło się na spadek cen surowca. Rynkowi długu pomagają również informacje napływające z Ministerstwa Finansów. Deficyt budżetu państwa po kwietniu wyniósł niecały miliard złotych, co stanowi 1.5% deficytu dopuszczonego na rok 2017. Po danych za okres styczeń-kwiecień wyraźnie widać, że uszczelnianie systemu podatkowego przynosi konkretne rezultaty. Niewiadomą pozostaje dalsza polityka Europejskiego Banku Centralnego i tutaj upatrywalibyśmy największego ryzyka dla dłużnych papierów skarbowych.” – dodaje Kamil Krukowski. * Stopy zwrotu liczone w okresach: 28/02/2017 – 31/05/2017; 31/05/2014-31/05/2017; 02/05/2011 – 31/05/2017. Źródło: Opracowanie własne, Analizy Online.

W wyniku zmiany ustawy o funduszach inwestycyjnych (UFI) jej zakresem zostały objęte Alternatywne Spółki Inwestycyjne (ASI). O nowych zmianach i wymogach prawnych opowiada Tomasz Bedla, Wiceprezesem oraz Dyrektorem Departamentu Prawnego w Copernicus Capital TFI S.A. Czytaj więcej >>

Po marcowej konsolidacji na polskiej giełdzie, znowu przyszła kolej na wzrosty. Rok 2017 jak dotąd ewidentnie sprzyja inwestorom mającym większą tolerancję ryzyka. „Wzrosty na GPW zawdzięczamy przede wszystkim dużym spółkom. Indeks WIG20 zyskał w kwietniu ponad 9%, podczas gdy WIG zaledwie 6.5%. Indeks dużych spółek od początku roku wzrósł o ponad 20%. Polski wskaźnik PMI dla przemysłu negatywnie zaskakiwał zarówno w na początku kwietnia, jak i wcześniej w marcu, jednak nie przeszkodziło to bykom w kontynuacji trendu wzrostowego. Dla głównych rynków zagranicznych kwiecień nie był już tak udany jak dla giełdy w Polsce. Niemiecki indeks DAX wzrósł około 1%, podobnie zresztą jak  amerykański S&P 500. Inwestorzy wciąż wyczekują na reformy gospodarcze w USA, co może przyczynić się do dalszych wzrostów na rynkach akcji.” - komentuje Kamil Krukowski, Doradca Inwestycyjny, Analityk. Copernicus FIO Akcji w ciągu ostatnich dwóch lat wypracował stopę zwrotu na poziomie  62,45%*. Natomiast Copernicus FIO Spółek Wzrostowych od początku działalności wypracował wynik na poziomie 86,74%*. Copernicus FIO Dłużny Skarbowy Plus w ciągu ostatnich 36 miesięcy wypracował stopę zwrotu na poziomie 7,33*. W grupie funduszy dłużne papiery skarbowe zajmuje 6. miejsce za okres 1 miesiąca oraz 5. miejsce ze stopą zwrotu wypracowaną w ciągu 3 miesięcy. „Pierwsza połowa miesiąca dla 10-letnich obligacji Skarbu Państwa okazała się sprzyjająca. Rentowności kontynuowały wcześniejszy trend spadkowy, notując w pewnym momencie poziomy poniżej 3.40%. Już w poprzednich komentarzach sygnalizowaliśmy, że potencjał do spadku rentowności poniżej 3.50% jest ograniczony, co potwierdził rynek w drugiej połowie kwietnia – rentowności wyraźnie zaczęły wracać do tej wartości. Odczyt wstępnego wskaźnika CPI za kwiecień dla polskiej gospodarki wyniósł 2%, czyli tyle samo co w poprzednim miesiącu. Na obecną chwilę polityka monetarna RPP pozostaje niezmieniona. Zwracamy uwagę na inflację bazową, która w minionym miesiącu wzrosła do poziomu 0.6%, tym samym lekko przekraczając oczekiwania rynku.” – dodaje Kamil Krukowski. * Stopy zwrotu liczone w okresach: 31/03/2017 – 28/04/2017; 31/01/2017 – 28/04/2017; 31/10/2016-28/04/2017; 29/04/2016-28/04/2017; 30/04/2014-28/04/2017; 13/07/2012 - 28/04/2017; 02/05/2011 – 28/04/2017. Źródło: Opracowanie własne, Analizy Online.

Fundusze typu absolute return to rozwiązanie, które zyskuje na popularności wśród polskich inwestorów. Obecnie na rynku istnieje ponad sto tego typu rozwiązań.

Struktura funduszu inwestycyjnego zamkniętego

Dominuje formuła funduszy inwestycyjnych zamkniętych (FIZ), które stanowią ponad 80% wszystkich, oferowanych rozwiązań. Struktura FIZ umożliwia prowadzenie bardziej elastycznej polityki inwestycyjnej, daje dostęp do dość szerokiego zakresu lokat oraz cechuje się mniej restrykcyjnymi limitami inwestycyjnymi, niż to ma miejsce w przypadku funduszy otwartych. Formuła działania jako FIZ stwarza barierę wejścia dla drobnych inwestorów (wpłata min. to równowartość 40 tys. EUR dla osoby fizycznej). Dobrym przykładem na tego typu rozwiązanie jest Copernicus Absolute Return FIZ (dowiedz się więcej).

Zysk w każdych warunkach rynkowych

Cechą szczególną tego typu funduszy jest to, że z założenia powinny one zarabiać w każdych warunkach rynkowych. Inwestor nie musi przewidywać koniunktury na poszczególnych klasach aktywów i dokonywać konwersji pomiędzy różnymi grupami funduszy – to zadanie dla zarządzającego funduszem absolute return.

Aktywa

Ponadto, fundusze globalne absolute return często mają w portfelach wyłącznie płynne aktywa. Nie muszą kupować niepłynnych pojedynczych papierów wartościowych w odróżnieniu od klasycznych funduszy, które z racji restrykcyjnych limitów inwestycyjnych i wymaganej mniejszej koncentracji portfela skazane są niekiedy na inwestowanie w mało płynne obligacje czy akcje. Certyfikaty takiego funduszu warto jest dołączyć do już posiadanego portfela, ponieważ jego stopy zwrotu nie powinny być znacząco skorelowane z klasycznymi grupami aktywów (lepsza dywersyfikacja).

Kiedy warto inwestować?

W fundusz absolute return warto inwestować nawet przy giełdowych szczytach, gdyż może to być okazja do dużych zysków osiągniętych w silnym trendzie spadkowym. Na zainwestowanie w fundusz absolute return każdy moment jest dobry.

Nowy fundusz Copernicus Absolute Return FIZ zarządzany przez Jacka Wojtona wypracował 3,00%* w ciągu ostatniego miesiąca. Na polskim parkiecie obserwujemy korektę wśród spółek z WIG20 i mWIG40. Marzec okazał się też dobrym miesiącem dla 10-letnich polskich obligacji skarbowych.

Copernicus Absolute Return FIZ

  Copernicus Absolute Return FIZ to nowa propozycja w palecie funduszy zarządzanych przez Copernicus Capital TFI S.A. Fundusz został stworzony z myślą o generowaniu zysku dla inwestorów w każdych warunkach rynkowych. Fundusz realizuje swoją politykę inwestycyjna poprzez lokowanie aktywów we wszystkich regionach geograficznych oraz poprzez wykorzystywanie instrumentów pochodnych. “Copernicus Absolute Return FIZ to odpowiedź na potrzeby naszych Klientów. Produkt będzie miał większą elastyczność w inwestowaniu, dzięki czemu uzyskanie dodatniej stopy zwrotu w okresach rocznych będzie łatwiejsze do osiągnięcia. Szersze spektrum dostępnych instrumentów, rynków oraz globalne spojrzenie to zalety tego FIZ. Większa płynność na rynkach zagranicznych umożliwi natychmiastową realizację strategii. Formuła funduszu zamkniętego daje mi większą swobodę inwestowania. Wyniki funduszy otwartych, którymi zarządzam, a przede wszystkim ich systematyczność, są informacją na temat trafności decyzji przeze mnie podejmowanych.” – komentuje Jacek Wojton, Dyrektor Departamentu Zarządzania Aktywami. Jacek Wojton jest również zarządzającym Subfunduszami z parasola Copernicus FIO, które osiągają wysokie wyniki w długich horyzontach czasowych, co wskazuje na skuteczność decyzji podejmowanych przez Zarządzającego. Subfundusz Spółek Wzrostowych z wynikiem 63,2% uzyskaną na przestrzeni ostatnich 5 lat zajmuje drugą pozycję w grupie akcji polskich uniwersalnych. Subfundusz Akcji natomiast plasuje się tuż za nim z wynikiem 62,3%. Dowiedz się więcej na temat Copernicus FIO >>

Rynek akcji

  „Rynki akcji z uwagą wyczekiwały w marcu głosowania w Izbie Reprezentantów, dotyczącego zmiany obowiązującej ustawy o ubezpieczeniach zdrowotnych (potocznie Obamacare). Zmiana w tym zakresie ma dla rynków olbrzymie znaczenie, ponieważ przegłosowanie nowej ustawy oznacza oszczędności w  budżecie, a to z kolei toruje drogę realizacji obietnic przedwyborczych prezydenta Donalda Trumpa odnośnie infrastruktury. Ostatecznie nowa ustawa nie została przegłosowana, co stawia pod znakiem zapytania siłę sprawczą nowego prezydenta USA. Rynki nie zareagowały paniczną wyprzedażą, jednak widać schłodzenie obecnego trendu wzrostowego. Na polskim parkiecie obserwujemy korektę wśród dużych i średnich spółek. WIG20 i mWIG40 traciły odpowiednio 0.7% oraz 2.0%. Dobrze natomiast radził sobie segment małych spółek – wzrost sWIG80 za marzec to ponad 3.2%.”– komentuje Kamil Krukowski, Doradca Inwestycyjny, Analityk. Copernicus FIO Dłużny Skarbowy Plus w ciągu ostatnich 36 miesięcy wypracował stopę zwrotu na poziomie 7,17*.

Rynek długu

  „Istotnym zaskoczeniem ubiegłego miesiąca był wstępny odczyt inflacji konsumenta w Polsce na poziomie 2.0%, który nie dość, że wypadł znacznie poniżej oczekiwań rynku, to przypieczętował lokalny szczyt impulsu inflacyjnego, co przewidywaliśmy w naszych wcześniejszych komentarzach. Inflacji nie pomaga cena ropy naftowej, która w marcu wyraźnie tąpnęła notując poziomy poniżej 50 USD/bbl. Wydaje się, że porozumienie OPEC nie przynosi takich efektów, jakich się wcześniej spodziewano. Marzec okazał się też dobrym miesiącem dla 10-letnich polskich obligacji skarbowych, których rentowności spadły z okolic 3.85% w kierunku 3.50%. Obecnie wydaje się, że poziomy te są już dosyć niskie, co ogranicza naszym zdaniem dalszy potencjał spadku rentowności. Wszystko jednak będzie zależało od wielu czynników, w tym ścieżki inflacji bazowej, na którą będzie oddziaływała panująca na rynku pracy presja na wzrost wynagrodzeń. W USA w marcu FED podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych.”– dodaje Kamil Krukowski. * Stopy zwrotu liczone w okresach: 31/03/2016 – 31/03/2017; 31/03/2015 – 31/03/2017; 31/03/2012 – 31/03/2017; 28/02/2017 – 31/03/2017. Źródło: Opracowanie własne, Analizy Online.

Trend wzrostowy trwa nieprzerwanie na polskim rynku akcji już trzeci miesiąc z rzędu. Nastroje inwestorów są bardzo dobre, co powinno z drugiej strony dać powód do zastanowienia, czy wyceny spółek giełdowych na tych poziomach są uzasadnione. Subfundusz Spółek Wzrostowych zajmuje nieprzerwanie pierwsze miejsce w długim horyzoncie czasowym 60 –ciu miesięcy z wynikiem 67,7%*. Natomiast Subfundusz Akcji zajmuje trzecie miejsce. W ujęciu rocznym Subfundusze biją średnią wypracowaną w grupie akcji polskich uniwersalnych – Subfundusz Akcji o blisko 7 pp., natomiast Subfundusz Spółek Wzrostowych o 2 pp. „W lutym GUS opublikował dobre dane o zatrudnieniu i wynagrodzeniach w polskiej gospodarce.  Z kolei odczyty wzrostu PKB za IV kwartał 2016 dla państw w naszym regionie (Czechy, Węgry) wypadły sporo poniżej oczekiwań rynkowych. Przemówienie Donalda Trumpa przed Kongresem nie przyniosło żadnych nowych konkretnych informacji odnośnie zapowiadanych wcześniej reform gospodarczych. Wzrosły również oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych w USA na najbliższym posiedzeniu, dlatego naszym zdaniem w najbliższym czasie można oczekiwać korekty na giełdach bądź przynajmniej konsolidacji. Indeks WIG wzrósł w lutym około 5,5%, a WIG20 około 6,5%.”– komentuje Kamil Krukowski, Doradca Inwestycyjny, Analityk. Copernicus FIO Dłużny Skarbowy Plus w ciągu ostatnich 36 miesięcy wypracował stopę zwrotu na poziomie 6,82%*. „Luty 2017 był okresem stabilizacji rentowności polskich papierów skarbowych w obszarze 3.80 - 3.90%. Tym samym rynek wszedł w fazę konsolidacji po styczniowych spadkach cen na polskich obligacjach długoterminowych.  Nasz rodzimy dług może być pod presją w związku z oczekiwaną podwyżką stóp procentowych w USA, a także ze względu na zwrot inwestorów w kierunku bardziej ryzykownych aktywów (hossa na rynkach akcji). Inflacja konsumenta w Polsce mierzona wskaźnikiem CPI wzrosła z 0.8% do 1.8%, co potwierdza nasze wcześniejsze oczekiwania odnośnie powrotu inflacji na dodatnie poziomy. Obecnie ceny ropy są raczej stabilne, co będzie przekładało się naszym zdaniem na powolne wygaszanie impulsu inflacyjnego. Nie spodziewamy się zmian w polskiej polityce monetarnej pomimo wyższych odczytów inflacji. Według nas, Rada Polityki Pieniężnej do zmiany nastawienia na bardziej jastrzębie potrzebuje przekonać się czy wzrost inflacji jest trwały oraz zobaczyć wyższe odczyty inflacji bazowej.”– dodaje Kamil Krukowski. * Stopy zwrotu liczone w okresach: 28/02/2016 – 28/02/2017; 28/02/2015 – 28/02/2017; 28/02/2012 – 28/02/2017. Źródło: Opracowanie własne, Analizy Online. Grupa akcji polskich uniwersalnych.

Silny trend wzrostowy rozpoczął się wraz z nadejściem grudnia 2016, jednak wtedy jeszcze pewnie mało kto spodziewał się, że wzrosty przybiorą taką skalę. Na ten moment (21.02.2017) od początku roku indeks WIG zyskał ponad 14%, a licząc od początku grudnia, kiedy to zaczął się trend, wzrost wynosi około 22%. Nadspodziewanie dobrze zachowuje się również sektor największych spółek – WIG20 od początku roku ponad 15% wzrostu i od początku trendu około 25% w górę. Uogólniając można powiedzieć, że wśród dużych spółek rosło praktycznie wszystko. Już w grudniu pozytywnie wyróżniał się KGHM zyskujący na tle rosnącej cenie miedzi, ale też sektor bankowy radził sobie zupełnie nieźle – pomagały rosnące powoli oczekiwania na podwyżki stóp procentowych w Polsce, a także wypowiedź prezesa PiS odnośnie kredytów frankowych. Zyskiwało PGNiG oraz spółki paliwowe, w szczególności na sesji, na której padła informacja o możliwej fuzji PKN Orlen z Lotosem. Tak szeroki zasięg wzrostów wśród dużych podmiotów sugeruje, że za panującym obecnie rynkiem byka stoi kapitał zagraniczny. Polska giełda nie jest odosobniona jeśli chodzi o kierunek ruchu, jednak główne indeksy w USA czy Niemczech nie rosną aż tak spektakularnie.

Pozostają jeszcze dwie kwestie do rozstrzygnięcia, mianowicie czy jesteśmy już w pobliżu lokalnego szczytu oraz co mogłoby zatrzymać obecne wzrosty. O ile w pierwszym przypadku wydaje się, że obecny trend mogłyby jeszcze przez pewien czas utrzymać zwiększone napływy do funduszy akcyjnych, o tyle na drugie pytanie już trudniej odpowiedzieć. Być może katalizatorem korekty będzie projekt reformy podatkowej w USA, a być może jakieś zaskoczenie ze strony Rezerwy Federalnej, chociaż znając przewrotność losu prawdopodobnie będzie to coś, czego rynek w  tym momencie nie bierze pod uwagę. Kamil Krukowski, Doradca Inwestycyjny, Analityk  

Subfundusze akcyjne Copernicus FIO skutecznie wykorzystały hossę panującą na giełdzie  w ostatnim czasie. W ciągu miesiąca Subfundusz Akcji zarobił 5,9%* a Spółek Wzrostowych 5,7%*. Nieustannie zajmują też wysokie pozycje w długim horyzoncie czasowym. Sentyment na rynku akcji wciąż jest bardzo dobry, co potwierdza, że grudniowe wzrosty to nie był tylko sezonowy efekt rajdu Świętego Mikołaja. Stopa zwrotu osiągnięta przez Subfundusz Akcji i Subfundusz Spółek Wzrostowych w ciągu 12-tu miesięcy przekroczyła 31%* przy benchmarku powyżej 24%*.

(grupa akcji polskich uniwersalnych)

„Na naszym parkiecie pozytywnie wyróżnił się sektor średnich spółek, chociaż pozostałe indeksy giełdowe również radziły sobie imponująco. Szeroki rynek akcji urósł w styczniu o ponad 6,7% (indeks WIG),  a sektor dużych spółek niecałe 5,6% (indeks WIG20). Dużą niespodziankę zafundował inwestorom mWIG40 ze wzrostem wartości o ponad 10%. Niemiecki indeks DAX uplasował się zaledwie o 0,47% wyżej od zamknięcia na ostatniej sesji w grudniu. Spodziewamy się, że w 2017 roku istotną rolę dla rynków finansowych w ogóle, w tym również dla rynku akcji będzie odgrywała prezydentura Donalda Trumpa. Inwestorzy zastanawiają się obecnie w jakim stopniu i czy w ogóle zostaną zrealizowane obietnice przedwyborcze. ” – komentuje Kamil Krukowski, Doradca Inwestycyjny, Analityk. Copernicus FIO Dłużny Skarbowy Plus w ciągu ostatnich 36 miesięcy wypracował stopę zwrotu na poziomie 6,43%*. „Na początku nowego roku mieliśmy do czynienia ze wzrostem cen długoterminowych obligacji Skarbu Państwa. Rentowności obligacji na początku stycznia z obszaru 3,70% spadły w okolice 3,50%, jednak nie był to ruch trwały. Dość szybko rynek długu powrócił do tendencji z czwartego kwartału 2016 i na koniec stycznia poziom rentowności wynosił około 3,90%. Wskaźnik CPI dla Polski uplasował się na poziomie 0,8%, co potwierdza wcześniejsze prognozy rynkowe, że polska inflacja szybko odbije w górę  z powodu niskiej bazy w 2016 związanej z ceną ropy naftowej. Negatywną niespodzianką natomiast okazały się dane na temat grudniowego wykonania budżetu pokazujące miesięczny deficyt na poziomie 18,7 mld PLN. Taki odczyt wskazuje, że tegoroczny deficyt budżetowy może wywierać negatywną presję na ceny obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu. Jeśli chodzi o politykę monetarną, na ten moment konsensus rynkowy co do stóp procentowych w naszym kraju nie przewiduje żadnych zmian w 2017 r., a styczniowe posiedzenie Europejskiego Banku Centralnego nie przyniosło przełomu w polityce monetarnej Strefy Euro.” – dodaje Kamil Krukowski. * Stopy zwrotu liczone w okresach: 31/12/2016 - 31/01/2017; 31/01/2016 – 31/01/2017; 31/01/2015 – 31/01/2017; 31/01/2012 – 31/01/2017. Źródło: Opracowanie własne, Analizy Online.