Gospodarka według Mroza

MArcin Mróz 4Jeśli spojrzymy w tym momencie na gospodarkę globalną i polską to elementem najbardziej rzucającym się w oczy jest pogłębiająca się presja na spadek cen. Główne wskaźniki inflacji zarówno dla USA jak i strefy euro plasują się obecnie poniżej zera. A u nas w Polsce inflacja spadła w styczniu do -1,3% rdr, osiągając tym samym kolejny rekordowo niski poziom. Wszystko z tego samego powodu. Taniejąca ropa. Spadek cen tego surowca zanotowany w drugiej połowie ubiegłego roku był mocnym dopalaczem zwiększającym presję na spadek cen pod koniec ubiegłego i na początku tego roku. Efekt ten jednak ma charakter wygasający, co wynika z zatrzymania (a w przypadku ropy Brent odwrócenia) tendencji spadkowej na rynku ropy. Czego w związku z tym można oczekiwać od światowej i naszej krajowej inflacji? Naszym zdaniem okres bardzo spektakularnych, napędzanych tanią ropą, spadków inflacji jest już za nami. Jednak, przy niskich (światowych) cenach żywności oraz niewielkiej (praktycznie nie istniejącej) cenowej presji ze strony popytowej w najbliższych miesiącach najprawdopodobniej czeka nas stabilizacja inflacji w pobliżu niskich, styczniowych poziomów. Zarówno w Polsce jak i na rynkach bazowych.

Jednocześnie, jeśli chodzi o sferę realną, polska gospodarka ma się całkiem dobrze. Spowolnienie, które obecnie ma miejsce jest płytkie, wręcz symboliczne. Zgodnie z najnowszym odczytem GUS w czwartym kwartale ubiegłego roku polski PKB spowolnił jedynie do 3,1% rdr z 3,3% kwartał wcześniej. Pod koniec ubiegłego roku słabsze wyniki pokazał popyt krajowy – w ramach tego agregatu nieco niższą dynamikę wzrostu zanotowano głównie w przypadku inwestycji. Zgodnie z naszymi szacunkami dno bieżącego mini-spowolnienia przypadnie na pierwszy kwartał tego roku, kiedy dynamika PKB może spowolnić nieco poniżej 3%. Kolejne kwartały tego roku powinny jednak przynieść stopniowe ożywienie, na co wskazują wszystkie główne wskaźniki wyprzedzające dla polskiej gospodarki. Głównym motorem wzrostu gospodarczego w tym roku powinna pozostać konsumpcja, napędzana przede wszystkim całkiem mocnym realnym wzrostem dochodów z wynagrodzeń sektora gospodarstw domowych. W efekcie, niezmiennie szacujemy tegoroczną dynamikę PKB na poziomie 3,3% (czyli podobnie jak najnowszy konsensus prognoz rynkowych).

Rada Polityki Pieniężnej w lutym zasygnalizowała, że najprawdopodobniej już na najbliższym, marcowym spotkaniu RPP powinniśmy zobaczyć obniżkę stóp procentowych. Pozostaje jedynie otwarte pytanie o skalę takiej decyzji. Obecna Rada zwykle dość zachowawczo prowadziła politykę pieniężną, co zwiększa prawdopodobieństwo scenariusza w którym w marcu zobaczymy obniżkę stóp procentowych jedynie o 25 punktów bazowych. W takim scenariuszu spodziewamy się jednak kolejnej (również 25-punktowej) obniżki już na kolejnym, kwietniowym spotkaniu Rady. Podtrzymujemy również opinię, ze całkowita skala tegorocznego poluzowania polityki pieniężnej wyniesie 50 punktów bazowych.

Gospodarka według Mroza_02.15 Czytaj więcej >>

Czerwiec – czas konsolidacji na rynku akcji

Przed wakacjami nadszedł czas konsolidacji na rynku akcji polskich. Indeks WIG poruszał się przez cały miesiąc w trendzie bocznym. „Przez wiele sesji mieliśmy do czynienia z prawdziwym marazmem, zmienność była na niskim poziomie i miało się wrażenie, że inwestorzy przełączyli się już na tryb wakacyjny. Zakres wahań w czerwcu przez większość czasu sesyjnego mieścił się w przedziale 60 – 61.5 tys. punktów. Zakładając, że trend boczny potrwa […]

Fundusze inwestycyjne – przyszłość nie tylko dla wybranych

O zmianach w funkcjonowaniu funduszy inwestycyjnych i ich przyszłości na naszym rynku rozmawiamy z Tomaszem Bedlą, Wiceprezesem Zarządu Copernicus Capital TFI S.A. Jak wygląda sytuacja Towarzystw Funduszy Inwestycyjnych (TFI) na dzisiejszym rynku? – Towarzystwa funduszy inwestycyjnych stanowią istotny element całego rynku kapitałowego. W porównaniu do rynków zachodnich widzimy, że jeszcze dużo pracy przed nami. Od lat rośnie wartość zgromadzonych w funduszach, zarządzanych przez TFI, aktywów. Copernicus Capital […]

W maju przyszedł czas na korektę

Po wzrostowym kwietniu przyszedł czas na korektę. Polski rynek akcji nie miał siły rosnąć już od początku maja. „Odbicie cen nastąpiło po publikacji wstępnego odczytu PKB za 1Q17, który uplasował się na poziomie 4.0%, lekko przekraczając oczekiwania rynku. Jak się później okazało, motorem wzrostu gospodarczego była konsumpcja prywatna, która zwiększyła się o 4.7%. Na GPW bykom nie udało się utrzymać tendencji zwyżkującej i na koniec miesiąca […]

Alternatywne Spółki Inwestycyjne – komentarz Tomasza Bedli

W wyniku zmiany ustawy o funduszach inwestycyjnych (UFI) jej zakresem zostały objęte Alternatywne Spółki Inwestycyjne (ASI). O nowych zmianach i wymogach prawnych opowiada Tomasz Bedla, Wiceprezesem oraz Dyrektorem Departamentu Prawnego w Copernicus Capital TFI S.A. Czytaj więcej >>

Kolejne wzrosty na GPW

Po marcowej konsolidacji na polskiej giełdzie, znowu przyszła kolej na wzrosty. Rok 2017 jak dotąd ewidentnie sprzyja inwestorom mającym większą tolerancję ryzyka. „Wzrosty na GPW zawdzięczamy przede wszystkim dużym spółkom. Indeks WIG20 zyskał w kwietniu ponad 9%, podczas gdy WIG zaledwie 6.5%. Indeks dużych spółek od początku roku wzrósł o ponad 20%. Polski wskaźnik PMI dla przemysłu negatywnie zaskakiwał zarówno w na początku kwietnia, […]